Endesa (ENE) bate expectativas en los resultados del primer trimestre gracias a un crecimiento impulsado por la división de redes. La compañía confirma guías 2026 y continúa con la recompra de acciones.
Principales cifras frente consenso: Ebitda 1.632 M€ (+14%) vs 1.522 M€ est; BNA 725 M€ (+24%) vs 620 M€ est; Deuda Neta 10.600 M€ vs 10.100 M€ en dic.2025. Link a resultados.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Buen comienzo de año, batiendo las estimaciones del consenso. Crecimiento apoyado en la división de redes y favorecido por ingresos no recurrentes (reliquidaciones de años anteriores) que más que compensan unos menores precios de la electricidad en el periodo. Incluso excluyendo este efecto one-off, también bate.
Ebitda en redes +45% impulsado por una mayor base de activos regulados (RAB), una mejora en la retribución regulada (6,58% vs 5,58% ant.) y reliquidaciones de años anteriores. Estas reliquidaciones han supuesto unos 100 M€. Ebitda en generación -7% debido a menores precios.
La producción sube +7% y el precio del pool ha sido un -48% menor (44€/MWh vs 85€/MWh en 1T 2025).
Ebitda en comercialización +4%. El margen de comercialización se ha mantenido en niveles parecidos al año pasado. Excluyendo el efecto de las reliquidaciones de años anteriores, el Ebitda y el BNA también superan el consenso. Ebitda aprox. 1.532 M€ vs 1.522 M€ est y el BNA aprox. 650 M€ vs 620 M€ est.
En cuanto a las guías del año, el equipo gestor no las ha revisado al alza a pesar del buen comienzo del año, pero reconoce que están en una buena situación para superarlas. Las guías apuntan a un Ebitda de entre 5.800 M€ y 6.100 M€ (entre +1% y +6%) y a un BNA de entre 2.300 M€ y 2.400 M€ (entre -2% y +2%). Endesa continúa con el plan de recompra de acciones. Nuevo tramo activado por 500 M€ hasta 7 julio.
Los buenos resultados dejan margen para nuevas revisiones al alza en valoración.
