Morgan Stanley | Tras 3-4 años de underperformance, Cellnex comienza a hacerlo mejor y Emmet Kelly (analista) sube su precio objetivo un +8% hasta los 43€. En primer lugar, es la mayor beneficiada del sector con la caída de las tires, con especial correlación con las tires de EEUU, y es relativamente defensiva. Además, el guidance para 2025e y 2027e ahora parece alcanzable, tras las revisiones a la baja del guidance de la compañía. Por otro lado, Cellnex ha estado reduciendo su apalancamiento, aunque todavía es elevado, su apalancamiento neto se ha reducido desde un 8.4x en diciembre 2022 hasta un 7.6x a finales de 2024, y espera tener un 5.5x para finales de este año. En general, Emmet Kelly cree que veremos una ronda de upgrades en Cellnex, gracias a su fortaleza en el 4T24 y al buyback de 800 M€ anunciado. Sin embargo, sigue viendo razones para mantener su recomendación de EW, especialmente por el deterioro del outlook de consolidación para las telecoms europeas, y las preocupaciones sobre la durabilidad de los contratos TowerCo y de los MSAs (Multi-Source Agreements). EQUALWEIGHT, P.O. de 40€ a 43€.
