Banc Sabadell | Los resultados 2T25 de la autopista ETR 407 (48,29% Ferrovial (FER)) dejaron un crecimiento en ventas y EBITDA de +16% y +12% frente al 2T24 (vs +19% y +13% BS(e) respectivamente). El tráfico creció un +5,8% frente al 2T24 (+5% vs 2T19), mientras que el ingreso medio por viaje aumentó un +10% frente al 2T24. La provisión por el Schedule 22 alcanzó los ~19 M dólares canadienses (vs 32 M dólares BS(e)). De cara al 3T25, anunció un dividendo de 250 M dólares canadienses (~76 M euros atribuibles a FER; +11% vs 2T’24), en línea con nuestra estimación de 250 M dólares (BS(e)).
Valoración:
Los resultados 2T25 están en línea con nuestras previsiones por lo que no esperamos impacto relevante. Destacamos en positivo la favorable evolución del tráfico, que crece secuencialmente frente al trimestre anterior (+5,8% vs 2T24 frente al +1,9% en 1T25) y se sitúa holgadamente por encima de niveles pre Covid (+5% vs 2T19), lo que obedece en gran medida a las políticas de promoción/descuentos aplicados este trimestre (el ingreso medio crece +10% vs 23% en 1T25). Por último, (aunque ya está incluido en el EBITDA) destacamos el menor peso de la provisión por el Schedule 22 frente al trimestre anterior, que se sitúa en el ~3,7% de las ventas (vs ~6,3% en 1T25).
