Renta 4 | Acuerdo (sujeto a las aprobaciones regulatorias pertinentes) para la compra del 30,29% de Neoenergia, la filial brasileña cotizada, con Caixa de Previdência dos Funcionários do Banco do Brasil por un importe de 11.950 millones de reales brasileños (1.880 millones de euros) a razón de 32,5 reales brasileños (equivalentes a aproximadamente 5,1 euros2) por acción, sujeta a posibles ajustes.
Este precio supone pagar una prima del 15% respecto a la última cotización equivalente a un múltiplo EV/Ebitda 2026 de 5,8x, y un PER 2026 de 10x. Esta operación supone valorar el 100% del equity de la compañía en 6.200 millones de euros vs valoración de 12.000 millones de euros R4e.
Con esta operación, financiada con rotación de activos y estrategia de partnership, Iberdrola alcanza un 84% del capital de Neoenergia permitiendo reforzar su presencia en uno de sus principales vectores de crecimiento, las redes, que suponen cerca del 90% del EBITDA de esta filial.
Valoración:
La operación, que estimamos que permitirá un crecimiento adicional del beneficio neto del grupo por más del 2,5%, permite consolidar su posición en uno de los marcos regulatorios más estables y rentables con favorables perspectivas de crecimiento en el segmento de redes, a un EV un 31% por debajo de nuestra valoración por lo que consideramos que la operación debería ser bien recogida por la cotización.
Precio Objetivo 16,60 eur/acc y recomendación de mantener.
