La australiana CSL recortó el lunes su guía para el ejercicio fiscal 2026, anunció ~5.000 millones de dólares en impairments (a causa de Vifor, negocio que no comparte con Grifols (GRF) e infrautilización de capacidad en Europa) y actualizó el proceso de transición de liderazgo (sin CEO desde febrero de 2026). El lunes a cierre de mercado, Grifols publicaba una nota a analistas destacando su posicionamiento competitivo diferencial.
Entre los motivos detrás del profit warning de CSL destacan: excesos de inventario de inmunoglobulinas en los canales de distribución en Estados Unidos (específico de CSL), dificultades con albúmina en China (generalizado del mercado, aunque más acusado en el caso de CSL), e impactos menores a causa del conflicto en Oriente Medio y otras cuestiones (específico de CSL).
Esta noticia provocó una caída de las acciones de CSL del -16% (-42% YTD).
Valoración:
CSL reconoce pérdida de cuota de mercado en inmunoglobulina en Estados Unidos, mientras que Grifols ha sido capaz de recuperar la cuota de mercado perdida desde el Covid.
La demanda subyacente de inmunoglobulinas se mantiene robusta, creciendo dígito simple medio/alto, por lo que consideramos que los problemas de CSL son de ejecución interna y no de debilidad generalizada del mercado. Además, en los últimos años, Grifols ha reforzado su integración vertical y sigue trabajando para promover el autoabastecimiento geográfico, con el fin de mejorar eficiencia, rentabilidad y resiliencia de su posicionamiento competitivo.
Entendemos que, en todo caso, la lectura cruzada para Grifols sería negativa si CSL es capaz de ejecutar bien su transformación, algo que por el momento les está llevando más tiempo del inicialmente previsto.
