Banc Sabadell | EM&E renunciaría a ganar peso en el consejo de administración de Indra (IDR) en el caso de que la fusión con Indra salga adelante, según elEconomista . Es decir, se quedaría con un solo representante a pesar de que con los nuevos cambios en el reglamento del consejo podrían incrementar. Recordamos, adicionalmente, que ya salió en prensa igualmente que Escribano (14,3% IDR) se habría comprometido con la SEPI (28% IDR) a no superar la participación de esta última en caso de proceder con la fusión. Los rumores que han aparecido en prensa apuntaban a que EM&E tendría una valoración de entre 1.000 y 1.500 millones de euros (17%/25% de la capitalización de IDR).
Valoración:
La operación con Escribano (EM&E) tiene sentido estratégico ya que incrementaría la exposición de Indra a Defensa y mejoraría la rentabilidad del grupo. EM&E aportaría unas ventas’24 de 355 M euros (c.7% ventas IDR grupo y c.34% ventas Indra Defensa) y un EBITDA de 127 millones de euros (23% EBITDA Indra grupo y c 61% IDR Defensa) con un margen EBITDA del 35% (vs 11,3% IDR grupo y vs 20% IDR Defensa).
Las dudas vienen por el gobierno corporativo dada la vinculación entre ambas compañías. Y también hay incertidumbre por la valoración que alcance EM&E. La intención de mantenerse con esta representación en el consejo podría limitar las potenciales ventas de acciones de Indra en manos de Escribano, para no pasarse del 30% (y no lanzar OPA) y para mantenerse por debajo de la SEPI (28%). No obstante, no creemos que la noticia vaya a tener impacto en bolsa hoy.
