Banc Sabadell | Resultados 1S25 mejores en Ebitda ajustado (+8,6% vs +6,5% BS(e) y +6,7% consenso), lo que supone una mejora del margen de 48 pbs (vs c.+10 pbs BS(e) y consenso) y a pesar del aumento de inversiones en publicidad (+1,4 p.p. hasta el 33% sobre ventas) en Fragancias. Éste el segmento que menos crece en EBIT (c.+2% vs 1S24; -80 pbs hasta el 17,8%), como esperado por dicho motivo, mientras que el resto mantienen una buena evolución muy positiva.
Confirman sus objetivos de LfL en ventas 2025 del +6%/8% aunque (vs +7,6% en 1S’25 y c.+7% BS(e) y consenso) y de expansión del margen Ebitda ajustado ~20 pbs (BS(e) y consenso en línea). Indican que la demanda en Fragancias continúa moderándose y su mejor estimación de esta categoría ahora de cara al 2S25 es crecimiento a un dígito bajo (vs un dígito medio hace unos meses) aunque aún es pronto para confirmarlo.
Valoración:
A pesar de la buena evolución operativa registrada y confirmación de objetivos 2025, el sesgo positivo de estos podría verse amortiguado por las indicaciones sobre Fragancias, que en todo caso ha tenido un buen comportamiento aún en un entorno de crecimiento más moderado en el sector.
El valor cae -12% absoluto en 2025 (-41% vs Ibex y vs +20% de L’Oréal o -22% de Interparfums).
