Morgan Stanley | Alvaro Serrano (analista) destaca las conclusiones clave de la Conferencia Europea de Financieras de Morgan Stanley. Considera que el Ppop de los bancos europeos sigue siendo resistente y que los riesgos de calidad de activos son manejables; sin embargo, la lección de 2022 es que será necesaria una mayor visibilidad sobre la incertidumbre geopolítica y/o una respuesta de política económica efectiva para que los inversores vuelvan a comprometerse con el sector. Señala que el principal riesgo está en el múltiplo, basándose en episodios previos de disrupción, con el sector cotizando a 8x P/E 2027E, y adopta ahora un enfoque de selección más defensivo. Mejora la recomendación de Santander a OW y rbaja ING a EW, situando a Santander como Top Pick por delante de Soc Gen, que sigue en OW. Sus Top Picks pasan a ser ABN, Barclays, Santander y UniCredit. En Diversified Financials, Marina Massuti (analista) mantiene OW en LSEG (Top Pick), Fineco e ICG, destacando un mensaje tranquilizador sobre crédito privado. Hadley Cohen (analista) señala un mensaje constructivo desde las aseguradoras, pero enfatiza la importancia de la escala, lo que previsiblemente beneficia a Allianz, Generali (Top Pick), Aviva y AXA.
El mayor riesgo para la banca europea está en el múltiplo, con una cotización estimada en 2027 de 8x P/E; Santander, Top Pick tras elevarse a OW
