Bankinter | Resultados y guías sorprenden en positivo. Dividendos crecientes. Rentabilildad por dividendo 2025 4,90%. Principales cifras comparadas con el consenso: EBITDA total 16.848M€ (+17%) vs 16.243M€ est,;BNA 5.612M€ (+17%) vs 5.550M€ est., BNA ajustado 5.530M€ +15%. Fondos Generados por las operaciones: 11.836M€ (+10%); Deuda Neta 51.700M€ vs 47.914M€ en diciembre 2023. El dividendo por acción sobre los resultados 2024 sube +15% hasta 0,6350€/acc. El equipo gestor adelanta un crecimiento en BNA ajustado para 2025 de entre dígito simple medio y dígito simple alto.
Opinión del equipo de análisis: Buenas noticias en resultados, guías y dividendos. El BNA avanza un +17% hasta 5.612M€ vs 5.550M€ estimado. Factores positivos: (i) Crecimiento en la base de activos regulados en redes y revisiones de tarifas; (ii) Mejora del margen de comercialización y (ii) Récord de generación hidroeléctrica y nueva capacidad en renovables. Estos factores más que compensan la menor aportación del negocio del gas y la ausencia de algunos ingresos no recurrentes positivos que registró en 2023 (recuperación del déficit de tarifa en Reino Unido). Las guías para 2025 (crecimiento en BNA ajustado para 2025 de entre dígito simple medio
y dígito simple alto) apuntarían a un BNA ajustado de 5.950M€ en la parte media del rango y esto compara con una estimación del consenso por debajo de 5.800 M€. Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Comprar. Motivos: (i) Posicionamiento estratégico El grupo es un claro ganador en el proceso de mayor electrificación y rápida descarbonización al que se enfrenta el nuevo modelo energético. Su posicionamiento en redes y en renovables, la diversificación geográfica y una sólida estructura financiera le permite capturar las oportunidades en el nuevo escenario de transición energética (ii) Crecimiento. El Plan estratégico 2026 contempla un crecimiento en BNA de dígito simple medio/alto en el periodo 2023-2026 y con altas posibilidades que se revise al alza en la próxima actualización que realizará en septiembre; (iii) Cambio hacia un perfil de negocio con más visibilidad y menos volátil. Por un lado, la mayoría de las inversiones a futuro se dirigen al negocio de redes que está sujeto a marcos regulatorios predecibles. Por otro, en el negocio de generación está aumentando los contratos a largo plazo (PPAs) para no depender de la volatilidad de los mercados; (iv) Ratios de valoración atractivos: PER 2025 de 15,7x y 4,9% de rentabilidad por dividendo.
