Intermoney | Aena (AENA) (Comprar, Precio Objetivo 215 eur/acc) ha anunciado sus resultados anuales 2024, y celebrará una conferencia telefónica hoy a las 13 horas.
Las cifras principales se muestran en la tabla siguiente. Basados en los niveles de tráfico del ejercicio pasado que superaron ampliamente los registros prepandemia (112% en España), Aena generó un EBITDA en 24 de 3.510 Mn€ (+16%), o un 127% del dato de 2019, bastante en línea con IMVe (3.519 Mn€). En el 4T estanco el EBITDA cayó un -7% por la no repetición de una reversión en Internacional. El b. neto a diciembre, 1.934 Mn€ (1.901 Mn€ IMVe), superó también el nivel prepandemia de 1.442 Mn de 2019.
Confirmamos nuestras estimaciones, que elevamos claramente (+10% a nivel de EBITDA) en la nota del pasado 15 de julio y no variamos tras el 3T, y que implican un +11% TACC 23-26e.
Aena ha comunicado una estimación del crecimiento del tráfico en España en 2025e del +3,4%, casi idéntico a nuestra previsión del +3,5%.
Los ingresos de Aena suben un +13% a diciembre 24 (129% prepandemia). Los ingresos de Aena se incrementaron en 2024 un +13% hasta los 5.828 Mn€ (5.869 Mn IMVe), un +129% de la cifra de 2019. Ello fue resultado en gran parte de:
- Fuerte incremento interanual de tráfico durante el 4T estanco pasado en España (+8%), superando claramente los niveles prepandemia (+17%), que permitió a la actividad aeronáutica crecer su facturación un +12% en 24, muy ligeramente por debajo de IMVe (+11% respecto a 2019). El ingreso medio, por regulación y mix, aumentó un +4% hasta 10,3 € lo que confirmó una cierta aceleración en comparación con pasados trimestres (10,4 € IMVe).
- Buenas noticias también en la división comercial, donde los ingresos por pasajero continuaron su excelente tendencia, alcanzando a diciembre 5,75 € un +5% respecto a 2023 y superando los 4,55 € en 2019, conduciendo a unos ingresos a diciembre de 1.780 Mn€ bastante en línea con los 1.768 Mn€ IMVe.
EBITDA de 3.510 Mn€ en 2024 (3.519 Mn IMVe), un 127% prepandemia, con mayor estabilidad de costes. Aena generó un EBITDA a diciembre de 3.510 Mn€, representando un 127% del dato prepandemia, o un +16% superior al dato del año pasado, quedando en línea con nuestra previsión de 3.159 Mn€. Destacamos:
- El apalancamiento operativo de Aeronáutica suele jugar en contra en el 4T, al contrario que en el 3T. Una comparación exigente respecto a 23 hicieron que los costes operativos bajasen un -2% respecto a 2023 hasta 5,1 €/pasajero (5,0 € IMVe), conduciendo a un EBITDA del negocio a diciembre de 1.610 Mn€ (1.660 Mn IMVe), se situó en equilibrio respecto al nivel prepandemia.
- Buenos resultados de nuevo en Comercial, cuya cifra reportada de EBITDA, 1.483 Mn€ (1.440 Mn IMVe), superó en un +44% la cifra prepandemia,consecuencia directa del crecimiento en ingresos. El margen sube en casi 370 pb respecto a 2023 hasta superar el 83%. En Internacional, en el 4T 23 serevertió una provisión de 155 Mn€, algo que no se repitió en esta ocasión; por otra forma, la aportación de la totalidad de los activos en Brasil desde enero hizo que el EBITDA descendiera solo un -6% hasta 326 Mn€, (+70% proforma) frente a 331 Mn€ IMVe.
Beneficio neto de 1.934 Mn€ (+19%), algo por encima de IMVe y también por encima de prepandemia. Por debajo del EBITDA no hubo sorpresas, más allá de unas partidas negativas por ajustes financieros de unos -15 Mn€, ya presentes en septiembre, e incluyendo unos financieros de -142 Mn€, conduciendo a Aena a un b. neto de 1.934 Mn€, superior a los 1.445 Mn prepandemia, y frente a 1.901 Mn IMVe.
