Bankinter | El Banco de España (BdE) establece un colchón de capital anticíclico (CCA) para reforzar la solvencia del sector. El CCA será del 0,5% sobre los Activos Ponderados por Riesgo (APRs) desde el 4T 2024 y podrá alcanzar el 1,0% en 4T 2025 (nivel estándar de riesgos sistémicos).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Aumentar las exigencias de capital no es una buena noticia para el sector, pero el impacto es limitado porque: (1) El BdE anticipó en mayo la revisión del marco regulatorio. Pensamos que la exigencia de un CCA no está motivada por un incremento del riesgo percibido sobre el sector. El BdE simplemente sigue las recomendaciones del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, el FMI y la Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS). De hecho, es una medida que está vigente en países como Francia o Italia, (2) la entrada en vigor del CCA será gradual con un decalaje de 12 meses. Así el CCA del 4T 2024 será exigible a partir del 1/oct./2025 y si subiese hasta el 1,0% en 4T 2025, el sector tendría de margen hasta el 1/oct./2026, (3) lo más importante es que las ratios de capital del sector superan holgadamente las exigencias regulatorias. Detallamos a continuación la ratio de capital CET1 de las principales entidades en 1S 2024: Santander (12,50%), BBVA (12,75%), Sabadell (13,48%) y Unicaja (15,1%).
En definitiva, pensamos que el cambio normativo del BdE no debería cambiar significativamente la política de remuneración para los accionistas. Como referencia, la rentabilidad por dividendo en cash estimada para 2024 oscila entre 4,8% (Santander), 7,7% (BBVA), 8,3% (Sabadell), y 9,1% en Caixabank que es nuestra entidad favorita en España. Recordamos que, por Cumplimiento Normativo, no podemos opinar sobre Bankinter.
