«El control del proceso, no de la búsqueda»: subimos la recomendación a «Comprar»; mantenemos la recomendación de «Comprar», con un precio objetivo de entre 58 y 71,5 euros. Último cierre: 54,04 euros. Comprar.
Elevamos la recomendación sobre Amadeus, ya que creemos que el mercado está valorando el negocio de los GDS como una capa de infraestructura de escaso valor, partiendo de la hipótesis de que los agentes de Inteligencia Artificial (IA) y la conectividad directa ejercerán una presión estructural tanto sobre los volúmenes como sobre los precios.
Consideramos que esta visión es demasiado severa, tras las conversaciones mantenidas con altos directivos de Amadeus, así como tras nuestros propios experimentos con IA agente en el ámbito de la reserva de viajes. La IA puede cambiar el punto de partida de la demanda de viajes y aumentar la intensidad de las búsquedas, pero no elimina la necesidad de conectividad con los proveedores, la gestión de pedidos, la prestación de servicios, la gestión de incidencias, los flujos de trabajo corporativos ni los sistemas informáticos de las aerolíneas.
En nuestra opinión, los inversores están extrapolando demasiado rápidamente la disrupción en la interfaz de usuario a una presión sobre los beneficios en toda la cadena de valor. La acción tiene potencial si Amadeus sigue siendo la capa de ejecución detrás de una interfaz en constante cambio. Creemos que ese resultado es significativamente más probable de lo que sugieren las expectativas actuales del mercado. Comprar.
