Consejeros

Morgan Stanley | Los datos de julio de 2025 muestran que el crecimiento de préstamos y depósitos continúa repuntando. Los depósitos mantienen una evolución saludable, con un crecimiento del +3,4% anual, una composición estable y una beta de depósitos más alta. En conjunto, estas tendencias respaldan la previsión de crecimiento del NII del 4% en 2026/2027 de nuestros analistas, bajo un escenario de tipos del BCE en 1,5%. Entre los principales puntos destacados: el crecimiento de préstamos aumentó 20 pbs hasta el +2, 2% anual, con spreads estables y una buena dinámica en las nuevas originaciones. Los saldos de depósitos crecieron +3.4%Y frente al +2.8%Y del mes anterior … con una proporción estable de depósitos a plazo y con preaviso. Los tipos más bajos siguen trasladándose al precio de los depósitos, con un pass-through del 32.4% en nuevas captaciones (frente al 32% en Junio). Las tendencias de volumen y precio, junto con la expectativa de una curva de rendimientos más pronunciada, sugieren que el NII podría haber tocado fondo. Aunque se reconoce cierta volatilidad a corto plazo relacionada con deuda soberana, se espera que la aceleración del NII impulse al alza al sector. Top Picks: ING, Lloyds, SAN, SG