Bankinter | El banco catalán ha presentado las siguientes cifras del 1S25 comparadas con el consenso: Margen de Intereses: 5.282 M€ (-5,2% vs 5.266 M€ e); Margen Bruto: 8.040 M€ (+4,4% vs 7.979 M€ e); Margen de Explotación: 4.862 M€ (+4,0% vs 4.802 M€ e); BNA: 2.951 M€ (+10,3% vs 2.826 M€ e).
Opinión del equipo de análisis: Mantenemos recomendación de Comprar porque: (1) La rentabilidad/RoTE evoluciona mejor de lo esperado (18,5% vs ~16,0% objetivo inicial), con un perfil de riesgo bajo, (2) los índices de calidad crediticia son de los mejores en España y la política de remuneración para los accionistas es atractiva, (3) las cifras del 2T2025 confirman que el margen de intereses tiende a estabilizarse (163 p.b. vs 168 p.b. en 1T 2025) a pesar de las bajadas de tipos. La clave está en que la presión en márgenes (317 p.b. vs 335 p.b. en 1T 2025), se compensa por el fuerte aumento de la actividad comercial (inversión crediticia: +27,0% en nueva producción) con un Coste del Riego/CoR mejor de lo previsto (0,24% vs guidance inicial ~0,30%), (4) La morosidad baja hasta mínimos históricos 2,33% (vs 2,54% en 1T25) y compara positivamente con la media sectorial (3,1% en España), (5) el equipo gestor mejora el
guidance de rentabilidad/RoTE para 2025 hasta >16,0% (vs ~16,0% anterior) tras revisar al alza las previsiones de ingresos por comisiones y reducir el esfuerzo estimado en provisiones (CoR ~0,25% vs 0,30% anterior) y (6) La ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (CET1 ~12,47% vs 12,46% en 1T25) y permite mantener una política de remuneración atractiva para los accionistas. Cabe recordar que el plan estratégico 2025/2027 contempla un pay-out de ~50%/60,0% (yield estimado ~5,8%) y recompras de acciones por el exceso de capital CET1 >12,25% (>10.000 M€ según nuestras estimaciones que es equivalente al 17,5% de la capitalización bursátil.
