Bankinter | Mejora el guidance de rentabilidad para 2026 y reitera los objetivos 2026/2028 tras batir expectativas en todas las geografías.
Principales cifras 1T 2026 comparadas con lo esperado por el consenso: Margen de Intereses: 7.537 M€ (+17,8% vs 7.251 M€ e); Margen Bruto: 10.652 M€ (+14,2% vs 10.052 M€ e); Margen Neto: 6.604 M€ (+14,6% vs 6.138 M€ e); BNA: 2.989 M€ (+10,8%; +14,1% en € constantes vs 2.803 M€ e).
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Lo más importante es que la actividad y los ingresos evolucionan mejor de lo esperado en los mercados clave (España y México) y el exceso de capital permite mantener una política de remuneración para los accionistas interesante. La próxima semana comienza la tercera fase del programa de recompras de acciones por hasta 1.500 M€ –equivalente al 1,4% de la capitalización bursátil actual–.
Esperamos un buen comportamiento de la cotización tras los resultados porque: (1) Las métricas más importantes evolucionan positivamente (crédito, eficiencia, capital & calidad crediticia) con una rentabilidad/RoTE de las más altas en Europa (21,7% vs 19,3% en 2025), (2) BBVA disfruta de un buen momento en resultados gracias a la actividad comercial en las principales geografías, (3) los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~2,6% vs 2,7% en 4T 2025) y tiene exceso de capital (CET1 ~12,83% vs 12,70% en 4T 2025 vs 11,5%/12,0% objetivo), (4) el equipo gestor mejora el guidance de rentabilidad/RoTE para 2026 hasta >20,0% (vs ~20,0% ant.) y reitera los objetivos 2025/2028 que detallamos a continuación: RoTE ~22,0% (vs 21,7% actual), Eficiencia~35,0% y BNA acumulado en 2025/2028: 48.000 M€ (equivalente a una media de 12.500 M€/año vs 10.511 M€ en 2025).
Principales áreas geográficas: BNA 1T 2026 en € constantes: México continúa siendo la principal fuente de resultados (BNA: 1.453 M€; +4,5% vs 1.441 M€ e). Compensa la presión en márgenes con actividad comercial y una morosidad baja (2,58% vs 2,73% en 4T 2025). España (BNA: 1.095 M€; +8,1% vs 1.044 M€ e), destaca en actividad comercial (+6,3% en inversión crediticia & +7,8% en recursos), con un CoR bajo (0,34% vs 0,35% en 4T 2025) y morosidad estable (2,94% vs 3,05% en 4T 2025). Turquía (BNA: 263 M€; +66,1% vs 231 M€ e) el M.Intereses (+59,9%) compensa el repunte de la morosidad (4,14% vs 3,89% en 4T 2025).
