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Morgan Stanley | Alain Gabriel (analista) eleva sus estimaciones de beneficios y su precio objetivo para su Top Pick ArcelorMittal, ganando convicción en el creciente momentum de precios del acero. Los precios de HRC en la UE continúan fortaleciéndose ante la reducción de la oferta disponible, reforzando su convicción de que el mercado está ajustándose a niveles más altos. Sus previsiones revisadas incorporan un aumento conservador de unos 80$/tn para 2027 (frente al rango potencial de 110$‑170$/tn mencionado previamente), manteniendo así una importante opcionalidad al alza si los precios acaban reflejando plenamente el mayor coste marginal del entorno. En un escenario de realización total de márgenes, considera que ArcelorMittal cotizaría a 4.5x EV/EBITDA frente a una media histórica de ~7.1x. Los próximos hitos clave incluyen la votación plenaria formal sobre la propuesta de salvaguardias, con aprobación final esperada en primavera de 2026, antes de la expiración de las medidas actuales el 30 de junio y la entrada en vigor el 1 de julio. En paralelo, buscaría más evidencia de nuevas subidas de precios anunciadas. Overweight. P. O. de 46,20€ a 54,30 €.