Morgan Stanley | Tras un periodo en el que ha estado haciéndolo mejor que Europa, el mercado de acero inoxidable americano parece estar ahora debilitándose. El sector manufacturero parece ser el principal driver de esta debilidad: los PMIs manufactureros han estado cayendo desde marzo y lo mismo ocurre con los nuevos pedidos, que llevan cayendo 4 meses consecutivos.
En este contexto, si bien parte de la debilidad puede ser atribuida a la incertidumbre en torno a las elecciones, los fundamentales en la oferta se han vuelto difíciles también, con importaciones y niveles de existencias elevados, y plazos de entrega bajos. Así, dada su exposición a USA, Alain Gabriel (analista) baja sus expectativas de beneficios (2024/2025) en Acerinox (OW) y Outokumpu (EW).
No obstante, mantiene la recomendación OW en Acerinox debido a su atractiva exposición a aleaciones (~30% del EBITDA una vez que se cierre el acuerdo con Haynes) y una valoración atractiva (3,3x beneficios normalizados vs promedio histórico de 6,8x).
