Bankinter | Los resultados 3T25 (finalizado el 31 de octubre) baten ampliamente las expectativas. Muestran aceleración de ventas y expansión de márgenes. Las ventas a tipo de cambio constante crecen +5,1% en 1S25, +8,4% en 3T25 (vs +7,5% esperado) y +10,6% en el arranque del 4T25. Los márgenes mejoran: M. Bruto +70pb hasta 62,2% y M. EBIT +140pb hasta 24,1%. Reflejan disciplina en el control de costes y mayor productividad por m2 apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online.
En 2025 finaliza el programa extraordinario de inversiones de 900 M€/año realizado en 2024 y 2025 permitiendo una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. La Caja Neta aumenta en el trimestre +1.256 M€ hasta 11.268 M€. Con crecimientos y márgenes superiores a los de la mayoría de las empresas del sector, incluso de lujo, los resultados reflejan el carácter defensivo de Inditex basado en un modelo integrado de ventas físicas y online, elevada diversificación y soporte tecnológico que permiten capturar las tendencias de moda en tiempo real y generar ventas a precio competo (sin promoción). El grupo recupera perfil de crecimiento y una posición de caja neta elevada con menores necesidades de inversión permitirán seguir mejorando la remuneración a los accionistas.
Elevamos la recomendación a Comprar (vs Neutral) con un P. Objetivo de 55€ (vs 49€) en base a una revisión al alza de las previsiones de crecimiento y una reducción de la prima de riesgo por una mejora de la visibilidad.
