Bankinter | El PIB preliminar del año 2024 crece +3,2% a/a, tras anunciar un 4T 2024 +3,5% a/a que vuelve a sorprender por su fortaleza. En términos intertrimestrales se mantiene el ritmo del +0,8% t/t desde el 2T, mientras el 1T se revisa al alza +1% (desde +0,9%). La Demanda Interna vuelve a aumentar su contribución al crecimiento +3,5pp a/a (+1,2% t/t), donde destaca la mejora de la Inversión.
La economía mantiene la fortaleza en el 4T 2024 +3,5% a/a y continúa la tendencia de crecimiento de la Demanda Interna (que aporta prácticamente todo), frente a la ya casi nula contribución del S. Exterior. Dentro de la Demanda Interna destaca la mejora de la Formación Bruta de Capital Fijo (+3,6% a/a), en particular en Bienes de Equipo (+6,1% a/a) y Construcción (+3% a/a), hasta el momento las partidas más rezagadas en la recuperación
post pandemia.
En términos intertrimestrales, los datos del 4T24 mantienen un crecimiento del +0,8%, por tercer trimestre consecutivo y eleva una décima el 1T hasta 1% El Sector Exterior ya no contribuye al crecimiento intertrimestral,
con una Exportaciones estables +0,1% t/t, pero una aceleración de Importaciones (+1,3% t/t), ante la fortaleza
de la Demanda Interna.
El Deflactor implícito del PIB sube un +2,3% anual, un punto menos que el trimestre anterior. La Productividad por puesto de trabajo equivalente a tiempo completo aumenta +1,2% anual, dos décimas por debajo del trim. ant., mientras la Remuneración por asalariado crece +4,9% a/a (más cuatro décimas vs trim. ant.). Así los Costes Laborales Unitarios, vuelven a aumentar al +3,7% en 4T 2024 (desde +3,1% anterior).
En resumen, el cuatro trimestre cierra año muy fuerte (a pesar de las dudas que existían sobre el impacto de la
Dana), que de nuevo nos lleva en términos anuales a nuestro escenario optimista (+3,2% a/a vs +3,1% esc. Central). Lo más positivo es la recuperación en este último trimestre de la Inversión. La Productividad sigue siendo una variable a seguir, se modera ligeramente en el último trimestre. Nuestras estimaciones (centrales) para los próximos ejercicios apuntan a una moderación del crecimiento hacia +2,2% a/a en 2025 y +1,9% en 2026.
Como apuntamos en nuestra estrategia trimestral "Consumo Privado e Inversión, claves de 2025"; la confirmación de una tendencia de mejora en la Inversión puede ser el catalizador del ejercicio, en un entorno de tipos a la baja del BCE y menor apalancamiento de las empresas.
