Morgan Stanley | Martijn Rats (analista) publica un preview de resultados para 2T en el sector energía y se queda con TotalEnergies como su único OW de entre las Oil Majors en Europa, al neutralizar el largo sobre BP (Sasi mantiene OW sobre REP y VAR). Martijn no espera sorpresas positivas en estos resultados y cree que el mercado cada vez tiene menos argumentos para mantenerse positivos sobre el sector, ya que no espera un entorno de petróleo, tipos e inflación al alza en el corto/medio plazo. Además cotiza ligeramente por encima de su media largo plazo (15y) en base CFFO (4.2x vs 4x) y en dividend yield (1.5x vs 1.6x) Martijn cree que vamos a reemplazar la tirantez actual en el precio del petróleo por una relajación en 4Q, que llevará el mercado a mid-70$ para 2H25.
El último trading update de BP, ha venido tras varios trimestres decepcionantes, lo cual aumenta el riesgo a la baja al guidance 2025 y reduce posibilidad de aumento de dividendos. Martijn ha reducido sus estimaciones de EBITDA 2025, de 46bn$ a 43bn$ y en un -15% la de beneficios… resultando en una bajada de PT a 540 GBp. Por estos motivos Martijn neutraliza su call sobre BP a EW. Total Energies, sin embargo, mantiene su estrategia de generación diversificada, nivel bajo de apalancamiento, buena ejecución y un atractivo retorno a accionistas.
