Jeffrey Cleveland (Payden & Rygel) | Los últimos datos sobre el mercado laboral estadounidense muestran una tasa de desempleo aún relativamente baja, del 4,2 %, pero el crecimiento del empleo se está debilitando y creemos que la tendencia continuará. La caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a dos años indica que, probablemente, los inversores han prestado demasiada atención a la inflación y muy poca a las señales de desaceleración del mercado laboral, por lo que ahora se han dado cuenta de que deben reequilibrar sus carteras y aumentar la duración.
Al leer los datos, se puede observar un paralelismo con lo que ocurrió el verano pasado, cuando se esperaba que la Fed recortara los tipos de interés ya en julio, pero finalmente no intervino hasta septiembre, con la diferencia de que el contexto actual parece aún más débil. En el primer semestre, el crecimiento subyacente del PIB estadounidense se situó probablemente en torno al 1 %, frente al 2,5-3 % del mismo periodo de 2024. El crecimiento del empleo también es más débil: si nos fijamos solo en el sector privado, el año pasado la media era de 130 000 nuevos puestos de trabajo al mes, mientras que hoy en día estamos en torno a los 80 000. Encontrar un nuevo empleo tras un despido en Estados Unidos lleva más tiempo, lo que provocará un aumento gradual de la tasa de desempleo. Y con la ralentización del empleo, cabe preguntarse si un tipo de interés de los fondos federales del 4,50 % está justificado o si la Fed debería dar marcha atrás y acercarse al 3 %.
