Michele Morganti (Generali AM) | La temporada de presentación de resultados en EE.UU. ha terminado, lo que ha contribuido positivamente al sentimiento, ya que ha concluido con agradables sorpresas frente a las expectativas de los analistas: 8,4% en EE.UU., por encima del cuarto trimestre de 2023 y muy por encima de la media de los 3 últimos años (5,6%). El crecimiento de los beneficios por acción (BPA) se situó en el 7,7%, en torno a los niveles del cuarto trimestre.
El crecimiento de las ventas mejoró del 3,9% al 4,1%. La mayor parte del beneficio por acción en EE.UU. procede de los 7 magníficos (+52,5% interanual). El mercado si excluimos a los 7 Magníficos registró un crecimiento de los beneficios ligeramente negativo, impulsado en mayor medida por los valores de mayor tamaño: los valores de mediana capitalización registraron un crecimiento del 5,1% (1,9% en el cuarto trimestre), mientras que los de gran capitalización registraron un -3% (frente al -1,8% del cuarto trimestre). La UE también sorprendió al alza (+9%), pero con un crecimiento negativo (-6% interanual). Estas sorpresas y la mejora de los datos macroeconómicos dieron lugar a revisiones positivas. Utilizando los resultados recientes de nuestros modelos de previsión, vemos un crecimiento en 2024 del 9% y del 7,5% para EE.UU. y la Unión Económica y Monetaria (UEM), respectivamente. Para la UEM, nos mantenemos por encima del consenso en un 4%. Para 2025, vemos un crecimiento del 9% para EE.UU. y del 5% para la UEM, por debajo del consenso en un 5% y un 1%, respectivamente. El resultado es que prevemos una rentabilidad total potencial a 12 meses del 6% para la UEM y Japón, del 4% para EE.UU. y más en Reino Unido y especialmente en Suiza (+7,5%). A corto plazo, somos más prudentes debido a las reservas bancarias de la Fed y al índice ISM, además de un posicionamiento más elevado. La elevada valoración del índice SPX y los riesgos geopolíticos tampoco ayudan. Por último, la agitada tendencia a la desinflación podría mantener nerviosos a los bancos centrales durante un tiempo.
