Como no podía ser de otra manera, el dato estrella de la jornada de miércoles era el IPC estadounidense de septiembre y este seguía respaldando la hoja de ruta de la Fed a favor de un mayor endurecimiento. El motivo estaba en que el IPC aumentaba en términos generales una décima con respecto al mes anterior, situándose en 3,7% a.; aunque más “miga” tenía que la lectura subyacente también subiese en una décima para marcar un ritmo de avance de +2,6% a. Este ritmo supera considerablemente el incremento de los salarios, por lo que, los ingresos reales de los trabajadores se están reduciendo. Según los datos publicados, el salario medio por hora en septiembre cayó un -0,7% a. No es un dato positivo para la administración de cara a las elecciones legislativas y habrá que ver cuanto resiste el ahorro de los hogares.
Yendo por partes, no había sorpresa con la energía. Como era de esperar, los precios de esta seguían avanzando de manera firme con un crecimiento mensual del 5,2% y que se situaba en el 20,4% año a año. La tan comentada gasolina crecía un +9,1% m. y un +20,4% a. Los márgenes de refino, los costes de distribución, la estacionalidad y la demanda de calefacción en invierno también servían para que el precio del combustible para calefacción mostrase el fuerte +15,3% m. y +74,2% a. El problema con la inflación americana es que parece tratarse de presiones de carácter bastante generalizado. Aumentaron los precios de actividades recreativas, automóviles y camionetas de segunda mano, educación, tarifas aéreas, atención medica y ropa. Si bien parte de esto puede atribuirse a los aranceles y a la situación del sector energético, otra parte también apunta a una inflación persistente.
Cabe destacar que uno de los sospechosos habituales volvía a hacer acto de presencia. Tras meses de descensos, la inflación de los seguros de automóviles regresaba a terreno positivo. Se trata de un sector que, según las previsiones de los analistas, iba a seguir apuntalando la tendencia de desinflación, pero ya no es así. Otro dato a destacar eran las tarifas aéreas, que aumentaban un 22,4% a. marcando el sexto mes consecutivo en que suben más de un 20%, lo que no deja de ser más que un ejemplo de cómo se está propagando el impacto energético. Por otro lado, el efecto de la IA continúa ya que, tanto los equipos informáticos y sus periféricos como el software registraban un repunte récord en términos interanuales, con un 9,7 % y un 28,4 %, respectivamente.
La idea general es que cualquier cifra próxima al consenso no alteraría la narrativa de la Fed para octubre, sin embargo, este dato suscita el debate. Por el momento, desde IM pensamos que la Reserva Federal no actúa considerando argumentos como los de Williams y Jefferson, sugiriendo que no hay prisa por endurecer la política monetaria en este momento. No obstante, esta cifra abrirá mucho el debate y se consolidan las expectativas de alzas para diciembre y 2027. Prevemos que el mercado mantendrá su volatilidad ante la publicación de estos datos clave, dado que la Reserva Federal parece estar dividida a partes iguales sobre el ritmo de las subidas y, ante la ausencia de orientaciones futuras.
El dato de precios también supone un duro escollo para el gobierno. Muchos estadounidenses basan su percepción de los precios en los niveles previos a la pandemia. Desde enero de 2020, la inflación general ha aumentado alrededor de un 30%. En otras palabras, la cesta típica de bienes y servicios que entonces costaba 1.000 $ ahora cuesta aproximadamente 1.300 $; un verdadero impacto por el precio al acercarse las elecciones de mitad de mandato. Otro apunte es que la cifra de inflación implica que el ajuste anual por costo de vida para las decenas de millones de beneficiarios del programa de jubilación del Seguro Social aumentará un 3,6% en 2027, frente al incremento del 2,8% registrado en 2026. Esto ocurre, además, en un contexto de cambios en las finanzas de la jubilación, a medida que los estadounidenses de mayor edad recurren cada vez más a sus cuentas de inversión para financiar sus gastos.
