Santander | ESTRATEGIA: Retrocesos notables de la inflación en la EZ…de doble lectura para los mercados de crédito. Es indudable que una relajación de las condiciones monetarias es un viento de cola para los mercados de crédito. Y así lo ha sido durante los últimos trimestres. Y, en este contexto, los datos de inflación preliminar en Francia (+1,2% a/a vs. +1,6%e, +1,8%p) y España (+1,5% vs. +1,9%, +2,3%) de septiembre serían grandes noticias. Sin embargo, la pregunta relevante en un entorno de ralentización económica en países core es, ¿cuál es el catalizador aquí? Como recordaba Schnabel ayer en Frankfurt: “la EZ se está estancando” y “mayores señales de un mercado laboral que se suaviza”. Que los input y output prices en los flash PMIs de septiembre se desplomen a mínimos de nov 2020 y feb 2021 son, a priori, grandes noticias. No tanto si la razón es una clara ralentización de la demanda. Y esto explicaría, junto con el salto en salarios y costes financieros, por qué los Bº empresariales en el mundo corporativo francés sufren un desplome del 5% no visto fuera de la GFC o el periodo de Covid.
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