Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%), en una sesión escasa en referencias de interés, y destacando las declaraciones de Powell (21h) y las Actas del BCE de octubre, aunque no esperamos grandes novedades. En EEUU se confirma la ola republicana al hacerse también con la Cámara de Representantes, lo que les da 2 años (hasta las elecciones “midterm” para implementar sus políticas sin oposición). El dólar intensifica su fortaleza situándose en 1,055 vs euro y pesa sobre los índices asiáticos (Hang Seng -1,8% y pierde ya la mitad de lo ganado en la subida impulsada por los estímulos).
Ayer el IPC americano de octubre se situó en línea con lo esperado, acelerando en tasa general (+2,6% i.a. vs +2,4% anterior) y estable en subyacente (+3,3%e y anterior respectivamente, manteniéndose la presión en la vivienda, que supone en torno a un tercio del índice), una señal más de la dificultad de recorrer la última milla hacia el objetivo de inflación del 2%. Este dato, junto al informe oficial de empleo de noviembre (que se publica el 6-diciembre), serán las dos referencias más relevantes para determinar si la Fed baja tipos o no en su reunión del 18-diciembre (probabilidad de -25pb aumenta a 83% vs 62% antes del dato). El mercado ha eliminado desde las elecciones americanas 2 bajadas de tipos de la Fed (-50 pb) de aquí a fin de 2025, situando el nivel de llegada en torno a 3,75% (vs 3,5% antes de las elecciones), a la espera de la implementación de las políticas inflacionistas del nuevo gobierno Trump.
Por lo que respecta al BCE, se suceden las declaraciones de sus miembros respecto a la evolución de los tipos de interés, habiendo aumentado las probabilidades de recortes de tipos europeos desde la victoria de Trump en un contexto de menor crecimiento (ayer Nagel del Bundesbank afirmó que los aranceles que pretende imponer el nuevo gobierno americano a los productos europeos podrían restar 1 pp al PIB de Alemania, llevándole incluso a registros negativos, a menos que haya un mayor impulso fiscal). El mercado descuenta un próximo recorte de tipos el 12-diciembre de -25pb y ha intensificado las expectativas de recortes para 2025 a -125 pb hasta 1,5%, por debajo del nivel neutral y vs 2% antes de las elecciones americanas. Sin embargo, también habrá que prestar atención a las presiones inflacionistas, aún altas (especialmente en servicios), y con riesgo al alza en caso de que el euro continúe depreciándose, lo que limitaría la capacidad del BCE para rebajar tipos.
