Apertura al alza en las plazas europeas (futuros Eurostoxx +0,6%, futuros S&P +0,4%, futuros Nasdaq 0,4%), con los futuros del Brent +0,5% y la vista puesta en la tan esperada reunión Trump-Xi Jinping en Pekín, que comienza hoy y se extenderá hasta mañana. Respecto a dicha reunión (aplazada desde la fecha inicialmente prevista a finales de marzo debido al inicio de la guerra en Irán), el foco de interés estará en si hay acuerdos concretos positivos (comunicado conjunto sobre Ormuz o compromiso chino de presión sobre Irán, renovación de la tregua comercial y distensión en semiconductores y tierras raras) o, por el contrario, si se intensifican las diferencias entre las dos mayores potencias mundiales. Consideramos que varios serán los temas clave a tratar: 1) evolución del conflicto en Oriente Medio, especialmente por el “shock energético” derivado del cierre del Estrecho de Ormuz, recordando que China es el mayor importador de crudo del mundo; 2) aranceles, donde recordamos que hay una tregua vigente desde agosto 2025, cuando EE.UU. recortó el arancel por fentanilo del 20% al 10% y China suspendió sus controles a la exportación de minerales y tierras raras durante un año (hasta nov-2026), 3) Taiwán, un foco de tensión continuo y primera línea roja de Pekín, y 4) IA y guerra de semiconductores, ante el endurecimiento por EEUU. de restricciones a la exportación de chips avanzados a China, que a su vez puede responder con limitaciones a las exportaciones de minerales críticos; una interdependencia tecnológica y de materias primas críticas que “obliga” a las dos mayores potencias mundiales a entenderse.
Ayer se publicaron dos informes relevantes en el mercado del petróleo donde destacaron la delicada situación de la oferta. La AIE en su informe alertó de un escenario crítico, con las reservas mundiales de petróleo agotándose a un “ritmo récord”, con fuertes caídas en marzo y abril, lo que hace presagiar una subida de precios antes del verano. Asimismo, la AIE a pesar de que estima una contracción de la demanda mundial de crudo de -420.000 barriles en 2026 hasta 104 mln/b (-1,3 mln/b vs estimación anterior pre - guerra) como consecuencia de la debilidad económica mundial, advierte que la oferta no logrará cubrir la demanda, manteniéndose el déficit al menos hasta 4T26. Una previsión reflejo de un mercado que seguirá desabastecido al menos hasta finales de 3T26, incluso en el escenario optimista de que el conflicto finalice en junio. Una situación que supone un shock de oferta sin precedentes y que requerirá 1 mln/b diarios adicionales de suministro durante los próximos 3 años para reconstruir las reservas que se están destruyendo. Por su parte, la OPEP estima una demanda mundial de petróleo de 106,3 mln/b para 2026 (+1,2 mln/b vs 2025) y un crecimiento de +1,5 mln/b para 2027, y una oferta que crecerá en 600.000 b/diarios en 2026 (sin cambios respecto a abril).
Asimismo, cabe destacar que ayer Kevin Warsh fue confirmado como nuevo presidente de la Fed tras la votación en el Senado, que fue algo ajustada con 54 votos a favor vs 45 en contra, mostrando una división clara. Un mandato para Kevin Warsh que se antoja difícil con una Fed dividida en un contexto complicado de inflación al alza (conflicto en Oriente Medio) y con la presión de Trump para recortar tipos. El mercado actualmente no descuenta ya ningún recorte de tipos, sino una subida de 25 pb en 1S27 (probabilidad 70%), unas expectativas que encajan con las declaraciones de ayer de la Presidenta de la Reserva Federal de Boston, Susan Collins (sin voto), advirtiendo que la Fed podría subir los tipos si las presiones inflacionistas no remiten.
También hemos tuvimos declaraciones de Lane del BCE advirtiendo de un aumento de los riesgos sobre la inflación, con un impacto del shock energético actual que podría estar más contenido que en 2022, al desarrollarse en un entorno con menor apoyo de la demanda. Lane destacó que el aumento del precio del crudo causado por disrupciones de suministro tiende a reducir el crecimiento del PIB en la Eurozona entre 0,2 – 0,3 pp en los años siguientes. Lane enfatizó que la respuesta del BCE seguirá siendo data dependiente y en función de cómo sea de persistente la inflación, pero que desviaciones temporales y moderadas no requieren una política monetaria más restrictiva.
A nivel macro, las principales referencias del día llegarán de EE.UU., con las ventas al por menor de abril, donde se espera desaceleración, y el desempleo semanal (205.000e vs 200.000 anterior). Asimismo, en Reino Unido tendremos el PIB 1T26, mientras que en España se publicará el IPC final de abril (preliminar +3,2% en tasa general y +2,8% subyacente).
En el plano empresarial, la temporada de resultados 1T26 va tocando a su fin, y en España publicarán hoy Colonial SFL, Merlin Properties, Telefónica y Técnicas Reunidas. En Estados Unidos, Cisco subió un +19% tras publicar unos resultados del 3T26 por encima de las estimaciones y dar una guía de ventas para 4T26 entre 16.700-16.900 mln de USD (+5%-+7% vs consenso), y anunciar un plan de reestructuración, que incluye el despido de menos del 5% de la plantilla, para reenfocar sus inversiones y esfuerzos en el mercado de la Inteligencia Artificial (IA), un área de rápido crecimiento
