Morgan Stanley | Movimientos extremos de mercado rompen el régimen de correlación, el fin del excepcionalismo americano. Matt Garman (MS Alpha) reconoce que la correlación entre el dólar (USD) y los activos de riesgo nunca ha sido muy estable pero históricamente ha tendido a ser positiva tanto en un entorno de risk-on extremo como de risk-off extremo (i.e. “USD smile”).
De hecho, toda corrección del equity USA (o bear market) ha ido compañía de un USD más fuerte. Sin embargo, tras los movimientos tan exagerados de la semana esa correlación se rompió hasta el punto de que es la primera vez en 20Y que el USD está corrigiendo en un bear market. Igualmente, dado el estrés que estamos viendo en el mercado de renta fija … se ha podido ver también una descorrelación del UST con el USD. Es decir, el USD y el UST han perdido la categoría de “safe heavens” en este entorno y todo ello creen es reflejo del fin del excepcionalísimo de US y la repatriación de activos fuera de US hacia el RoW.
