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Florian Späte (Generali AM) | Tras la histórica liquidación de la semana pasada en el mercado europeo de deuda pública, esperamos un movimiento lateral volátil a corto plazo, debido a la rápida evolución de la situación informativa y a la actual incertidumbre sobre la magnitud y la financiación de las medidas fiscales previstas. Es probable que los rendimientos del Bund alemán a 10 años pongan a prueba la marca del 3%. Sin embargo, si el BCE recortara los tipos otros 50 puntos básicos hasta el 2,0%, como prevemos, no esperamos un mercado bajista prolongado. Por encima del 2,7%, las actuales expectativas de tipos a medio plazo del BCE (aproximadas por el OIS a 5 años y 3 meses) son demasiado elevadas. También es probable que continúe la tendencia desinflacionista, apoyada en gran medida por el reciente y marcado descenso de los precios de la energía, y los rendimientos estadounidenses también tienen margen de maniobra para disminuir. Sin embargo, una prima por plazo persistentemente más alta (en 70 puntos básicos, la prima por plazo a 10 años está en su nivel más alto desde 2014) y un banco central que no recortará el tipo de depósito al 1,75%, como esperábamos en un principio, se interponen en el camino de un repunte sostenido en el mercado de deuda pública de la zona del euro. Prevemos que los rendimientos del Bund a 10 años se sitúen entre el 2,4% y el 2,7% a lo largo del año.