Morgan Stanley | R. X. (responsable macro China) reconoce que el anuncio de aranceles del 10% sobre China se ha dado antes de lo esperado … y advierte que según los comentarios de Trump … pueden ser sticky … y con riego de una mayor escalada. La cuestión es que Robin espera que Pekín conteste imponiendo medidas similares a los bienes importados desde USA (la réplica de ayer fue clara en este sentido) … tal y como ha comunicado el Ministerio de Comercio … de forma similar a al mensaje de 2018-19 … así como optar por una depreciación controlada del RMB. Por ello, los estrategas de divisas mantienen su objetivo de final de año del USDCNY en el 7.6 … que implica una depreciación del 4% desde niveles actuales.
IMPLICACIONES EN EL CRECIMIENTO => Robin advierte que la actual versión de los aranceles refuerza su convicción de que el crecimiento chino desacelerará a partir del 2Q25 … y que se mantendrán las presiones deflacionistas. En concreto … estima que el impacto directo máximo en el PIB real será de 0.4pp dentro de 1-3 meses … pero que en general … el impacto directo en el PIB de todo 2025 podría ser de 0.3pp como consecuencia de estas medidas. Con todo esto … Robin reitera su estimación de crecimiento por debajo de consenso … y anticipa una desaceleración del PIB nominal hasta el 4% a partir del 2Q25 como consecuencia de unas menores exportaciones … una deflación persistente … y la debilidad del mercado inmobiliario … lo que en última instancia podría ser el catalizador para la “Ronda 3” de estímulo.
