Consejeros

Michele Morganti, estratega senior de renta variable en Generali AM, parte de Generali Investments | En medio de un panorama macroeconómico global favorable -crecimiento resistente, retroceso de la inflación, relajación monetaria-, mantenemos una sobreponderación moderada sobre la renta variable y sobre los valores cíclicos frente a los defensivos. Los tres pilares positivos se están difuminando un poco, pero siguen funcionando: ciclo postelectoral, postura más dovish de los bancos centrales más la rotación fuera de tecnológicas de EE.UU. debido al reequilibrio del crecimiento relativo de los beneficios (BPA). Es probable que persista la incertidumbre sobre los rendimientos a 10 años y los aranceles, pero el crecimiento mundial aún se mantiene bien. El ISM estadounidense parece estar tocando fondo, la tendencia mundial del LDI se mantiene firme. El sentimiento de las pequeñas empresas estadounidenses (NFIB) y el Libro Beige de la Fed ven que la economía se acelera, también debido a un impulso fiscal aún positivo. Para el Eurozona, el descenso del IPC, los recortes del BCE y el aumento del ahorro también deberían ayudar. La temporada de BPA del cuarto trimestre ha tenido un comienzo sólido (74 empresas estadounidenses: crecimiento del BPA=18,5%, sorpresa +8,5puntos porcentuales). Las revisiones a la baja de la Unión Económica y Monetaria (UEM) ya han superado con creces lo que habrían sugerido los indicadores IFO y PMI. Elementos positivos adicionales: gran diferencia de flujo de caja libre frente a CAPEX, aumento de M2, buenas perspectivas del crédito, modelos positivos de inteligencia artificial de aprendizaje del lenguaje de renta variable y renta fija. Somos neutrales respecto a la UEM frente a EE.UU.: La tendencia alcista del 8-15% para la UE y del 6-10% para EE.UU. (SPX @6.500) en 12 meses. La UEM podría beneficiarse de posibles treguas inducidas por Trump y estímulo CH. Neutral US IT. Sobreponderamos las small caps de la UE, Japón, India, ligera mente en cuanto a China. Diversificamos en EE.UU. en SPX y Russell 2000 a partes iguales.