La compañía alemana de energías alternativas ha anunciado que está sentando las bases para que su unidad de turbinas de vapor y electrolizadores se convierta en una entidad independiente. Junto con Goldman Sachs está trabajando en la venta de una participación mayoritaria. Posteriormente, el grupo busca desconsolidar el negocio y conservar una participación minoritaria. La razón de esta decisión parece ser la intención de convertirse es un grupo de cuatro negocios independientes que atienden mercados finales diferentes a los de Gas Services (GS) y Grid Technologies (GT). Este negocio presenta el menor crecimiento y los márgenes más bajos entre los tres negocios de Gas y Energía, por lo que consideramos que esta transacción liberará valor para el grupo, dada la fuerte demanda en los negocios de GS y GT.
Transformación de la Industria (TI) genera el 50% de sus ingresos del negocio recurrente de Servicios y está expuesta a múltiples mercados finales cíclicos, como el petróleo y el gas, los productos químicos y otras industrias de procesos. No existen pares comparables exactos, pero considerando la variedad de la cartera de TI y su perfil de crecimiento, creemos que el negocio podría alcanzar un múltiplo de 12 a 16 x el Ebit si se concreta la transacción. En definitiva, se trata de una buena iniciativa para generar valor, ya que tras ella Siemens Energy se convertirá en una empresa más especializada y obtendrá múltiplos de valoración más acordes.
Por último, confirmamos nuestra recomendación de “añadir” para la acción, puesto que consideramos que los nuevos objetivos a medio plazo (ejercicio fiscal 2030) que se publicarán junto con los resultados del cuarto trimestre, serán un factor clave para la cotización.