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Morgan Stanley | REPSOL, UNDERWEIGHT, 11.70 EUR, Repsol ha dado un trading update por debajo de lo esperado por consenso, reflejando unos datos de producción en 554 kboe/d (flat QoQ) por debajo de consenso en 573 kboe/d. El aumento de costes de mantenimiento en Sudamérica (Brasil en particular) y la caída en volumen en producción de US unconventional, son los motivos principales de la decepción. El indicador de margen de refino en España se mantiene en línea (4.8 $/bbl), aunque los niveles que indica la compañía son menores en 3.5-4$/bbl (QTD 4.5-5$/bbl). Sasi espera una reacción negativa de mercado esta mañana, ya que estas indicaciones apunan a un beneficio neto ~10% por debajo de consenso (~570m EUR vs ~633m css).