Intermoney | Sacyr (Comprar, P.O. 4,8 € desde 4,6 €) anunciará sus resultados a marzo 26e el próximo miércoles 29 de abril, celebrando una conferencia telefónica al día siguiente a las 12 horas. Esperamos que el Grupo haya continuado sus tendencias de contención del EBITDA contable, en la que la menor aportación de la autopista Pedemontana Veneta (PV) y la venta de los activos colombianos, se compensarían por una mayor aportación de otros nuevos proyectos en Italia, y un cierto crecimiento en la construcción de proyectos propios. El EBITDA contable habría permanecido constante en los 302 M€ (IMVe). El flujo de caja operativo habría subido probablemente al menos un +6% hasta el entorno de los 255 M€ (IMVe). Amortizaciones y financieros deberían haberse mantenido más o menos estables, conduciendo a un resultado neto algo superior (+7%) hasta 29 M€. Elevamos ligeramente (+2%) nuestras estimaciones tras las cifras anuales de 2025. La salida de activos de Colombia, con un impacto de 170 M€, haría bajar esta línea un -6% en 26e.
Sacyr (Comprar, P.O. 4,8 €) – Crecimiento en Concesiones, que empiezan a generar caja al entrar en servicio. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en Sacyr, a la vez que elevamos nuestro PO a 4,8 €, con fecha diciembre 26e, frente a los 4,6 € anteriores. Pese a que el valor no presenta apenas potencial a estos precios, pensamos que el mercado, pese a las incertidumbres presentes, debería seguir recompensando aspectos como: 1) política de rotación de activos, con el proyecto estrella de Voreantis, que agrupará gran parte de los activos concesionales maduros en 26e; 2) niveles de deuda neta que nos parecen razonables teniendo en cuenta la consolidación global de las concesiones, que comienzan a generar caja neta tras entrar en servicio; 3) el Grupo irá incrementando la generación de caja los próximos ejercicios, hasta converger y finalmente superar claramente la cifra de EBITDA; y 4) retornos asegurados en la mayor parte de proyectos concesionales, que actúan como cobertura en ingresos frente a la inflación.