El viernes 12 sale a Bolsa Space X, una operación a la que los inversores minoristas españoles pueden acceder - a un precio máximo de $162 en Europa vs los $135 de EEUU- a través de Santander, Renta 4 y GVC Gaesco. Y un debut que parece tener el éxito garantizado - como explica Franco Macchiavelli - a la vista de las modificaciones que se han hecho para asegurar el éxito de la colocación.
El mecanismo diseñado se apoya en tres factores clave:
1. El "Fast Entry" (Inclusión exprés). Tradicionalmente, cuando una empresa sale a bolsa, debe pasar por un periodo de "maduración" (o seasoning period) que suele durar entre 3 y 12 meses. Durante este tiempo, los proveedores de índices evalúan su liquidez, estabilidad y volumen antes de incluirla en índices como el Nasdaq 100 o el S&P 500. Nasdaq ha reducido este plazo a solo 15 días laborables para mega-compañías. Así que SpaceX entrará de golpe en el índice prácticamente desde su debut.
2. La trampa del Free Float mínimo y el multiplicador de peso. El free float es el porcentaje de acciones que una empresa pone realmente a la venta para el público general. Elon Musk planea mantener un control casi total, sacando a bolsa un free float minúsculo (estimado entre el 3% y el 5%). La regla rota: El Nasdaq 100 exigía históricamente un free float mínimo del 10% para poder entrar en el índice. Esa regla se ha eliminado. Y para compensar que hay pocas acciones en circulación y que la empresa no quede infraponderada, Nasdaq aplicará una regla excepcional por la cual ponderará a SpaceX en el índice por el triple (3x) del valor de su capital flotante real.
3. La compra forzosa de los Fondos Pasivos (El "Squeeze" automático). Aquí es donde ocurre la magia (y el peligro) del mecanismo: Hay billones de dólares en el mundo invertidos en ETFs y fondos indexados de gestión pasiva que replican fielmente el Nasdaq 100 (como el famoso QQQ) y, previsiblemente, el S&P 500 (que ya estudia medidas similares). Estos fondos no tienen criterio propio ni pueden decidir si la acción está cara o barata. Sus ordenadores están programados para que, en el momento en que SpaceX entre al índice, compren el porcentaje exacto que le corresponde para replicarlo de forma matemática. Al haber poquísimas acciones disponibles en el mercado (ese 3-5% de free float) y una demanda gigantesca y obligatoria de miles de millones de dólares por parte de los fondos indexados, se provoca un embudo. Los fondos se verán obligados a comprar al precio que sea, impulsando la cotización al alza de forma artificial.