Bankinter | Ascienden a 11.735M€ (+3,6%) vs 11.681M€ (-0,5%) esperados por el consenso. En términos comparables (mismo perímetro y tipo de cambio) las ventas aumentan +7,6% vs +3,65% esperado. Ajustadas por la transición a nuevos sistemas tecnológicos que ha afectado a la operativa de tiendas y centros logísticos, crecen +6,7%.
Por divisiones: Productos Profesionales 1.462M€ vs 4.263M€ (+15,5% en términos orgánicos vs +6,3% esperado), Productos de Consumo 4.368M€ vs 4.263M€ (+5,8% vs +4,2% esperado), L ́Oréal Luxe 4.107M€ vs 3.935M€ (+5,2% vs +0,5% esperado), Productos Dermatológicos 2.215M€ vs 2.140M€ (+10,8% vs +7,5% esperado).
Por áreas geográficas: Europa 4.365M€ (+10,3% vs +4,5% esperado), Norteamérica 3.032M€ (+11,4% vs +7,3%), Asia Norte 2.687M€ (-4,0% vs -4,4%), Latam 858M€ (+5,1% vs +7,8%), Otros 1.210M€ (+20,4,4% vs +9,5%). La compañía mantiene el objetivo de crecimiento positivo en el año en ventas y BNA superando el ritmo del sector.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Las ventas baten ampliamente las expectativas con un crecimiento orgánico de +7,6% en 1T26 vs +3,7% esperado, acelerando frente al +4,0% alcanzado en 2025. Las 4 divisiones de negocio muestran crecimientos positivos, lideradas por Productos Profesionales (+15,5% orgánico) y Productos Dermatológicos (+10,8%).
Por regiones, destacan Europa (36% del total) con un crecimiento de +10,3% y Norteamérica (25%) con +11,4%. Únicamente Asia Norte (22%), que incluye China y Corea, mantiene tasas negativas (-4,0%).
Las ventas recuperan tracción apoyadas en una capacidad elevada de innovación y lanzamiento de nuevos proyectos. En 2S26 deberían seguir ganando impulso si se resuelve el conflicto de O. Medio, ayudadas, además por un menor impacto negativo por tipos de cambio.
Sin apenas deuda (DFN de 254 M€ vs EBITDA de 10.709 M€ a cierre de 2025) el grupo puede seguir alimentando el crecimiento orgánico con operaciones corporativas como la reciente compra de Kering Beauté por 4.000M€ o el aumento de la participación en Galderma del 10% al 20% por 5.188 M€.
Tras algunos trimestres reduciendo su crecimiento diferencial frente al sector, L ́Oreal recupera tracción. Con una posición de liderazgo, diversificación por productos marcas y negocios, los múltiplos son tradicionalmente elevados, pero se sitúan por debajo de sus medias históricas (PER 26 25,3x; EV/EBITDA 16,3x vs medias históricas de 32,1x y 19,2x respectivamente). Elevamos recomendación a Comprar (desde Neutral).