La incertidumbre geopolítica, la escasez energética y los abultados déficits fiscales están configurando un nuevo entorno económico caracterizado por una política monetaria restrictiva. Sin embargo, la firma de gestión de patrimonios A&G considera que los mercados financieros están descontando un escenario de tipos de interés desmedidamente altos durante un periodo excesivamente prolongado.
Según Germán García Mellado, gestor de renta fija flexible de A&G, el contexto actual en 2026 está profundamente marcado por las tensiones geopolíticas y el repunte en los precios del petróleo y el gas. Este panorama ha empujado a los bancos centrales a adoptar posturas más defensivas para evitar efectos de segunda ronda sobre la inflación subyacente.
Estados Unidos y el reto de la Reserva Federal
En Estados Unidos, la Reserva Federal (Fed) ha eliminado la orientación futura (forward guidance) para adoptar una estrategia dependiente de los datos, reunión a reunión. Aunque esto genera mayor volatilidad a corto plazo, la intención explícita de reducir el balance —especialmente en los plazos largos— aporta independencia frente al Tesoro.
Desde A&G subrayan que el mercado contempla tipos terminales entre el 4,5% y el 4,75%, niveles que consideran desproporcionados para la economía estadounidense a menos que el crecimiento se acelere de forma imprevista. Por ello, ven oportunidades en el tramo medio de la curva y aconsejan prudencia en los bonos a largo plazo debido a las elevadas emisiones soberanas y a la menor demanda de compradores extranjeros como China y Japón.
La Eurozona ante un endurecimiento preventivo
Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) ha aplicado subidas preventivas de tipos ante la fragilidad energética del continente y el temor a repetir el retraso de 2022. No obstante, A&G advierte de que la economía europea carece de la tracción de la estadounidense. La combinación de un crédito más estricto y el encarecimiento de la energía terminará por lastrar el crecimiento, lo que obligará al BCE a revertir las alzas proyectadas y situar los tipos terminales en torno al 3%, lejos del 3,40% o 3,60% que ha llegado a cotizar el mercado.
Ante este escenario de volatilidad y cambios normativos previstos en el Consejo de Gobierno del BCE para 2027, la firma recomienda posicionarse en los tramos cortos y medios de la curva europea y evitar las referencias de más largo plazo y los países con mayor nivel de endeudamiento.