El miércoles conocíamos el dato estrella de la semana, el IPC estadounidense en el mes de julio, que no daba ningún susto. A nivel mensual, los precios sólo se alzaban una décima, lo cual era suficiente para que a año a año la nota cayera hasta el +3,4%, ambas cifras conforme a lo esperado, al igual que el IPC subyacente (+2,5% a.).
Como ya se produjo en junio, los precios energéticos, y con ello de los hidrocarburos continuaron su caída en el precio siendo éstas de - 1,5% y -2,9%, respectivamente. Aunque las caídas fueran más suaves que en junio, el hecho de que la gasolina se mantuviera en niveles negativos corroboraba nuestra idea de que la media de precios del crudo en julio tras el reinicio de los ataques era más o menos acorde al precio de ese momento del galón de la gasolina, por lo que no esperábamos sorpresas al alza. A grandes rasgos, los precios de julio ofrecen más señales de que el impacto del shock de los precios de la energía provocado por la guerra con Irán siguió disipándose en julio, de igual manera que empieza a desvanecerse el impulso alcista de los aranceles, que en esta segunda mitad de año contribuirá a una presión a la baja sobre los precios.
De entre los movimientos a destacar, los bienes subyacentes aumentaron un +0,2% en el mes (frente al -0,1% anterior) ya que los automóviles sorprendieron al alza: tanto los vehículos nuevos (+0,1% m.) como, sobre todo los usados (+0,4% m.), fueron de las pocas categorías que sorprendieron al alza. Y aunque esperable, no dejaba de ser llamativo los precios del software y los accesorios informáticos, que aumentaron un récord del 21,2% interanual, después de que mes a mes los precios crecieran en +0,5% (ya crecieron un 2,3% m. en junio). En este sentido, la escasez de chips de memoria y la apreciación de los equipos de procesamiento es algo con lo que vamos a tener que lidiar mientras siga intensificándose la carrera por el desarrollo de la IA. Aunque debemos destacar que los ordenadores y las comunicaciones tienen un peso muy reducido dentro de la cesta del IPC: apenas 0,7 puntos porcentuales. También al alza empujaba el precio de los billetes de avión (+2,2% intermensual / +25,5% interanual), y es que los precios del queroseno sí están generando más problemas.
En la dirección contraria, algunas subpartidas que habían registrado fuertes incrementos anteriormente debido al aumento del turismo alrededor del Mundial de Fútbol de la FIFA restaron presión al índice general: el alojamiento en hoteles cayó un -2,8% mensual, mientras que el alquiler de coches y camiones lo hizo en un -3%. Respecto a los servicios de alojamiento, aunque vimos un mayor avance mensual de renta equivalente del propietario y alquileres de primera residencia (ambas +0,3% intermensual) eso no quita que sigamos apreciando que estas partidas mantienen su tendencia desinflacionaria. De hecho, los alquileres primarios se mantienen por debajo del 3% respecto a julio del año pasado y ya están cayendo directamente en un número creciente de estados, según datos de Zillow y Realtor.com. También nos agradaba ver que los seguros de vehículos cayeron un -0,3% m. Los precios de esta categoría, que el año pasado había ocasionado dolores de cabeza, han disminuido en seis de los siete meses transcurridos este año y es un reflejo de una desinflación subyacente más estructural.
De las cuatro grandes referencias macro antes del encuentro de julio (dos de empleo y dos de precios) ya nos encontramos en el ecuador. El IPC de julio es simplemente lo suficientemente bueno como para reducir las probabilidades de una subida de tipos en septiembre, aunque esta reducción es limitada debido a que las cifras más importantes iban acorde a lo estimado, y es simplemente la ausencia de sorpresas la que sirve para apaciguar moderadamente las apuestas por una subida. En la encuesta de CME se apreciaba como la subida de 25 p.b. descendía de una proporción de casi la mitad hasta el 38%. Mientras, en la renta fija los rendimientos del bono a 2 años descendían en 2,5 p.b. (4,19%) tras la publicación del informe. Y aunque estos descensos eran generalizados a lo largo de toda la curva (-3,0 p.b. en el 5 años y -2,0 en el 10 años) no hay que perder de vista que esta noche tendremos más información de cara al déficit fiscal. En este contexto los 75.000 millones de dólares de devoluciones de aranceles pagados durante mayo y junio puede hacer que los rendimientos en los tramos largos vuelvan a ser eclipsados por los desequilibrios presupuestarios.