Renta 4 | Buenos resultados operativos de BNP en el 1T26. BNP Paribas ha alcanzado un beneficio neto en 1T26 de 3.220 millones de euros (+9% interanual), +13% vs consenso, con unos ingresos creciendo al +8,5% interanual (+1% vs consenso). Los gastos de explotación se han situado +3% vs consenso, y suponen un crecimiento del +5,5% i.a. que incluye gastos de reestructuración asociados a la integración de AXA.
Por lo que respecta a la calidad crediticia, el coste de riesgo se ha situado en 39 p.b. (vs 36 p.b. dic-25 y 33 p.b. 1T25).
El RoTE se sitúa en el 12,8%, vs 12% consenso, y guía RoTE 2028 >13%, vs 12% previsto para 2026.
La ratio CET 1 cierra el trimestre en el 12,8%, +20 p.b. vs dic-25, y por encima del 12,65% que esperaba el consenso.
Adicionalmente, BNP Paribas ha alcanzado un acuerdo para la venta a HFC de la participación del 67% que tienen en el banco marroquí BMCI. El banco francés continuará operando en esa región a través de su actividad de banca de inversión y el acuerdo comercial alcanzado con HFC para mantener el servicio de los clientes corporativos.
Valoración: Los resultados apoyan la consecución de los objetivos de ROE y eficiencia que mejoraron en la anterior presentación de resultados, mientras que el crecimiento del beneficio neto del +9% ha cumplido con el objetivo del año que tenían establecido en más del +7% interanual.
Estaremos atentos a lo digan en la conferencia de resultados (14:00h) sobre: 1) La sostenibilidad del ritmo de crecimiento del beneficio y la posibilidad de una mejora de la guía, 2) El coste de riesgo tras el repunte visto en el trimestre y 3) La evolución del crédito, con una cartera que tan sólo crece +0,8% en 1T26.
Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo no sólo unos buenos resultados si no también la venta de su filial marroquí que supondrá un impacto positivo de +15 pb en la ratio CET 1 a finales de año.
SOBREPONDERAR. P.O 102,8 eur/acc.