Técnicas Reunidas ha presentado resultados 1S 2026 positivos: Cartera de Pedidos 13.938M€ (+7% a/a); Ingresos 3.061M€ (+12%); EBIT Subyacente (no incluye la provisión de -45M€) 149M€ (24%); El Margen EBIT se sitúa en 4,4%; BNA 59M; Caja Neta: 344M€ vs 422M€ 2T 2025.
En 1T2026 realizó una provisión de -45M€ por costes relacionados con la guerra en Oriente Medio. Aunque durante el 2T26 las hostilidades se mantuvieron y se produjo elevada volatilidad en el precio del petróleo, considera que no es necesario provisiones adicionales, lo que es una noticia positiva. Por tanto, aumento de la Cartera de Pedidos e Ingresos. El Beneficio se mantiene.
Mantenemos nuestra recomendación de Comprar porque:
1.- No se han cancelado proyectos a pesar de la guerra. En 2026 estima que, en términos ajustados, sin tener en cuenta el efecto de la provisión: Ingresos > 6.500M€; Ebit > 325M€ y margen Ebit > 5%.
2.- Elevado volumen de actividad, que se traduce en su cartera de pedidos. Espera superar los 8.000M€ de contratación este año. Este nivel permite asegurar un volumen de ingresos vinculado a la propia ejecución de estos contratos. Tiene acceso a un gran volumen de proyectos. Gran parte de ellos están en Oriente Medio, área en la que se espera un fuerte crecimiento en los próximos años. Pero también identifica otras áreas como Latinoamérica o Estados Unidos.
3.- Balance saneado, con una posición de caja neta que, si bien se modera, sigue siendo elevada, lo que es importante de cara a la captación de nuevos contratos. Estimamos que la deuda irá reduciéndose progresivamente en los próximos años, manteniendo un volumen de tesorería estable.
4.- Dividendo: vuelve a abonar dividendos, con un pay-out del 30% contra resultados 2026.
5.- Aumento de los precios del petróleo y del gas. La guerra en Oriente Medio ha generado un escenario de menor oferta, lo que mantendrá tensionados los precios. Estimamos que el precio del barril Brent cerrará el año en 85$ y 80$ el año próximo. Esto mejora los márgenes de la Industria de Petróleo y Gas y propiciará, previsiblemente, un aumento de las inversiones en el sector. Por el momento, esta guerra ha impactado negativamente en la cotización de Técnicas Reunidas, por ella tuvo que provisionar 45M€ en 1T2026, si bien expone que no se han cancelado proyectos y que los clientes están abonando sus facturas con normalidad. Además, un nivel de precios elevado aumenta el apetito inversor hacia el sector infraestructuras de energía y de ello se ve beneficiada directamente.
En conclusión, mantenemos recomendación en Comprar. Técnicas en los últimos trimestres ha aumentado contratación y mantiene caja neta positiva. Dicho esto, la incertidumbre en el petróleo y las tensiones derivadas de la guerra en Oriente Medio nos hace elevar la cautela y reducir precio Objetivo hasta 33 euros/acc. desde hasta 38,3 euros/acc., si bien el potencial sigue siendo elevado, +18%.