Morgan Stanley | Nic Mora (analista) cree que los aeropuertos afrontan un momento crítico, con riesgos derivados de la regulación, demanda/tráfico/disponibilidad de combustible y retail. Su orden de preferencia – ADP > Aena > Fraport > Zurich > AIA – refleja su preferencia por valores ligados a regulación de cara a primavera/verano/otoño. Nic considera que ADP ofrece el mayor potencial alcista, ya que el Acuerdo de Regulación Económica a varios años vista aún deja muchos elementos por negociar, mientras que Aena cuenta con DORA III. Al mismo tiempo, el refugio regulatorio de Zurich afronta aclaraciones sobre recortes de tarifas a partir de oct‑26, junto con un generoso WACC del 5,5% frente a un mecanismo de rollover, y AIA se enfrenta a un retorno nominal máximo del capital del 15%, con un ajuste de los dividendos scrip destinado a financiar el capex de expansión anunciado a comienzos de 2025, donde argumenta que los inversores están pagando en exceso por protección.