Deutsche Bank | Primeras impresiones del 1S24: impulso positivo de los beneficios y gestión del capital; Tgt EUR37. Último cierre EUR32,26, Comprar.
Rhea Shah: AXA publicó sus resultados del primer semestre de 24 meses un día antes de lo previsto, junto con el anuncio de: (a) la venta de AXA IM a BNP Paribas por 5.400 millones de euros, con una recompra de acciones por valor de 3.800 millones de euros para compensar la dilución de los beneficios, y (b) la adquisición de Nobis para aumentar su cuota de mercado en seguros minoristas de responsabilidad civil en Italia.
Tras el positivo CMD de febrero, creemos que la combinación de unas cifras del primer semestre mejores de lo esperado (un 6% más de beneficios subyacentes, un 1% más de GWP y -2,2 puntos más de COR), junto con los anuncios de fusiones y adquisiciones, deberían ser bien recibidos por los inversores, sobre todo teniendo en cuenta que las acciones cotizan a un bajo precio de 8,5 veces los beneficios a 2025e y un 9,6% de rentabilidad total a 2026e (antes de los 3.800 millones de euros de AXA IM SBB).
En nuestra opinión, los fundamentales y las decisiones parecen sólidas (sobre todo porque vemos al grupo en el extremo superior de la horquilla del 6-8% de CAGR del BPA subyacente en 20232-2026e), lo que respalda nuestra compra a largo plazo.
