Morgan Stanley | Tras los resultados, Pamela Zuluaga revisa sus estimaciones, y espera ahora unos beneficios netos un 2% superiores para FY24-26E. En la misma línea, tras la batida en NII y comisiones, eleva sus estimaciones de ingresos Core en un 2% en FY25E y 1% en adelante.
Además, teniendo en cuenta el tono constructivo del management sobre la calidad de los activos y flexibilidad que ofrecen las coberturas por valor de €0,9M, recorta sus estimaciones de aprovisionamiento un 8% en FY25E y un 5% en adelante, dejando el CoR en unos 35pb.
Por otro lado, espera que el NII alcance su punto máximo en FY24 pero mantiene una visión constructiva sobre el modelo de negocio diversificado que ofrece resiliencia de ingresos core en un mundo de tipos neutrales. En este contexto, Pamela cree que ISP alcanzará un RoTE (adj. Para AT1) sostenible de c.19% y un FCF que supere con creces el CoE normalizado de c.12%. Además, espera un exceso de capital un 13% por encima del nivel de CET1 para alcanzar un precio objetivo de €4.8.
INTESA SANPAOLO S.P.A., OVERWEIGHT, DE 4.70 A 4.80 EUR
