Banco Sabadell | Según prensa, ROVI lanzará en el mes de mayo la venta de una participación presumiblemente mayoritaria de su negocio de fabricación para terceros, en la que podrían estar interesados fondos como KKR, Pai Partners, Permira, Advent Internationalo TA Associates. Según la misma fuente, el área podría estar valorada entre 2.000 y 3.000 M euros, asumiendo un EBITDA de unos ~200 M euros.
Valoración: Noticia positiva de impacto limitado. Ya era conocida la intención de ROVI de dar entrada a un socio en su división CDMO, en cualquier caso, pensamos que tendría más sentido la venta de una participación minoritaria ya que permitiría a la compañía cristalizar valor, generar caja para acometer inversiones y retener el control del negocio, conservando la capacidad que necesite para su propia actividad. A nivel de valoración, el punto medio del rango del artículo (~2.500 M euros) implicaría un múltiplo de ~12,5x EV/EBITDA que está en línea con lo que se viene rumoreando en mercado, sin embargo, en nuestros números, la división CDMO generaría un EBITDA de 200 M euros no antes de 2027 BS(e) (con la incorporación del contrato anunciado en abril’24), por lo que pensamos que la compañía necesitaría anunciar nuevos contratos para 2025-27. Aunque esperamos reacción positiva, pensamos que el valor ya viene recogiendo en cotización las buenas perspectivas del negocio CDMO (+37% en 2024; +30% vs IBEX).
