España se sitúa como el séptimo mercado más importante del mundo -por valor de mercado de las posiciones mantenidas por los inversores activistas- según el informe "Sodali 40" que calcula el valor agregado de estas inversiones en empresas españolas en 3.970,7 millones de dólares al cierre del primer trimestre. Esto supone que, dentro del contexto europeo, España es el cuarto mercado con mayor penetración activista, solo por detrás de Francia, el Reino Unido y los Países Bajos.
El valor de las posiciones activistas en España muestra un crecimiento interanual del 8,8% (comparando marzo de 2025 con marzo de 2026), aunque en términos trimestrales, se mantuvo relativamente estable con un ligero incremento del 0,9% respecto a diciembre de 2025.
El informe menciona específicamente la actividad de Third Point, el fondo estadounidense que tiene una participación en Indra y respalda activamente la creación de un "Spanish defense rollup". Aunque el fondo capitaneado por Dan Loeb declara tener menos del 3% del capital -lo que le evita tener que dar el detalle de su participación- ha amenazado con caídas en la cotización si Indra no lleva adelante su fusión con EM&E, la empresa de los hermanos Escribano.
Pero el mayor protagonismo del activismo empresarial en España es, sin duda, para la posición del fondo británico TCI (The Children's Investment Fund) -liderado por el multimillonario e inversor activista Chris Hohn- en Cellnex Telecom en los últimos años.
TCI es uno de los accionistas clave de Cellnex, el segundo mayor accionista con una participación del 9,38% de las acciones, solo por detrás de la familia Benetton a través de Edizione, que posee cerca del 9,9%).
El papel de TCI en Cellnex es un caso de manual de activismo accionarial exitoso:
A principios de 2023, TCI irrumpió con fuerza como el principal accionista y lanzó una campaña agresiva contra el consejo de administración de la empresa de torres de telecomunicaciones. Chris Hohn criticó duramente la gestión de la sucesión del entonces CEO, Tobías Martínez, acusando al consejo de "falta de progreso" y de gestionar mal el proceso.
TCI exigió (y logró) cambios radicales en tiempo récord:
- La destitución del entonces presidente no ejecutivo, Bertrand Kan.
- La salida de varios consejeros independientes.
- El nombramiento de Anne Bouverot como nueva presidenta del consejo.
- Conseguir un asiento propio en el consejo de administración para su representante, Jonathan Amouyal.
El objetivo de TCI no era solo cambiar caras, sino forzar un giro de 180 grados en el modelo de negocio de Cellnex. Históricamente, Cellnex crecía de forma muy agresiva comprando miles de torres de telefonía en toda Europa, financiándose con una gran cantidad de deuda. Con la subida de los tipos de interés globales, TCI presionó para detener las compras masivas y cambiar a una estrategia bautizada como "The Next Chapter" (El siguiente capítulo), centrada en:
- Reducir la deuda: Enfocarse en la disciplina financiera para lograr y mantener una calificación crediticia de Investment Grade (grado de inversión) por agencias como S&P.
- Venta de activos no estratégicos: Para acelerar el desapalancamiento, apoyaron la venta de los negocios de Cellnex en países como Irlanda (por casi 1.000 millones de euros) y Austria.
- Retribución al accionista: Cambiar el destino del flujo de caja (FCF). Una vez estabilizado el balance entre 2024 y 2025, el foco ha pasado a ser la recompra de acciones y el aumento de dividendos.
Tras lograr la designación de Marco Patuano como CEO (un ejecutivo muy alineado con las exigencias de eficiencia y control de capital), las aguas parecen haberse calmardo.
